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徐明天

找到人类现存第一部书的人

 
 
 

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徐明天:自称找到人类现存第一部书的人。北京大学国家软实力研究中心特邀研究员,北京大学企业管理案例研究中心特邀研究员,深圳商报记者、财经作者。著有《郭台铭与富士康》等20余部专著。原创文字“手抄报”微信公众订阅号为:shouchaobao1,欢迎关注。

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股灾,源自北京并非杭州  

2015-07-14 08:35:01|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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中国政府出重拳救市以来,特别是警方进驻证监会追查恶意做空者以来,国外方面纷纷表示没有插手中国股市。媒体刊发高度赞扬证监会主席肖钢的文章,称赞他聪明、勤奋及谦逊。昨天开始又抛出一篇文章《2015年股灾源自杭州》,罪魁祸首是恒生电子的HOMS软件。文章分析得看起来非常专业。今天,证监会的人员已经进入恒生电子展开调查。

   对于这次股市下跌,完全可以解释为市场行为,有涨就有跌,大涨就大跌,不是什么危机。有人赚,当然就有人赔,不可能大家都赚。还有,股市做空是正常的,做多做空都是投资者自定,没有什么恶意,更不能追查打击。

但是,现在没有人任何人站出来这样讲,而是纷纷撇清关系。这说明,这次股市下跌不是市场行为,而是有人蓄意制造,做空不是为了赚钱,而是另有目的。

   我认为,这次股灾不是源自杭州,而是源自北京。

   第一,股灾不是源自技术软件,而是源自制度设计。

   文章,把恒生电子HOMS软件的漏洞分析得头头是道。但它的漏洞击穿的是证监会制度设计的漏洞。关于证监会制度设计的漏洞,这篇文章分析得非常清楚。

  1.美股要做空,必须先把股票卖出才可做空。(而我国是不卖出股票就可做空,俗称裸卖空)

  2.卖空需缴纳高额手续费,例如卖空收20%手续费,高于做多的手续费。

  3.一只股票当天跌幅达到10%以上时,3天内自动禁止融券卖空,避免非理性的加速下跌。

  唯独中国设计了有利于做空的机制,自我踩踏,且设置诸多不公平规则。

  1.中国股指期货可以“裸卖空”,不卖出手里股票就能做空。这个规则的危害极大,美国股市里要做空必须先卖出手里的股票,表明确实不看好股市才能做空。而我国是机构和基金只要持有一定数量的股票或保证金,就可以反复做空套利。

  举个例子:美股要做空,前提必须卖出手上股票。表面看似乎对市场不利,实际上空头只能做空一次!要想再次做空,必须把股票再买回来。而中国股市做空,不用卖出手上股票,就可反复卖空几十次上百次。这种做空机制危害比美股大N倍。

  2.中国期指卖空手续费和做多手续费一样极不合理。假设多方想把指数从3800做到4000,需要花4000元,而空方要把指数从4000做到3800x只需花3800元。明显有利于做空一方。所以美国股市规定做空收取20%手续费。

  3.我国对个股跌幅与融券业务之间没有熔断机制。也就是说即便个股跌死,你也可以无限融券做空。而美股规定,股票当天跌幅达到10%时,3天内自动禁止融券做空。这样可避免融券加速暴跌的现象。以目前中国股市暴跌2周的情况来看,全面暂停融券2个月都不为过。

  4.中国股市和股指期货市场的规则不同步,股市T+1,期指却T+0,规则不同步是导致恶性循环的主因之一,期指做空赚了钱,还能当天再下空单继续做空,导致恶性循环。

  综上所述:我们的股指期货从开始就是半拉子工程,并未认真学习欧美完整机制来保护市场,各项设计都有利于空方,所以并不适合牛市,一旦牛市发生暴跌,助跌不助涨,反而会加速推动崩盘。

第二,证监会监管失职不可推脱。

对于场外配资的监管失职,这篇文章列出如下理由:

其实证监会早就一直觉得场外配资风险比较大,从今年的一月1份就想查,但是一直没有真正出手,主要出于几个考虑:

1、本届政府整体上是纵容金融创新的,希望先创新后监管,而且当局的论调就是希望民资参与金融行业,此前支付宝推出余额宝也得到了监管层的默许,而且先上车后买票,另外美国在出现CDO等金融创新的时候政府也是那种论调,希望不要让过度的监管扼杀掉这种活力;

2、股市是对经济改革有任务的,要为国企改革、全民创业募资,所以如果查的太严的话,恐怕就难以完成整个艰巨的任务;

3、一些背景因素让证监会很棘手,比如实现场外配资的核心软件是恒生电子的homs,而恒生电子是马云的产业,马云的背景你懂得,而且场外配资是暴利行业,很多场外配资都和一些城市商业银行合作,银行的背景你懂得,像安邦、平安那种后台很硬的岂是证监会能得罪的了得。不论如何冠冕堂皇,失职就是失职,推给谁都解脱不了你自己。制度是你设计的,监管是你的职责。如果没有问题,要你证监会干什么?

第三,配资主要来自银行,银行当然要追查。

这轮股市上涨,成效金额连创新高,最多的一天超过2万亿。场外配资杠杆率如此之高。钱是从哪里来的?银行存款搬家是正常的,股民自己的事。但如果是银行通过信托、影子银行等将银行的钱拿出来配资炒股,大概就触犯了法律,是不被允许的。谁都不会怀疑,配资的钱多是来自银行。还有所谓国外资金流入中国股市,这也是证监会和银行要监督的事情,监督失职也要追查。

从某种意义上来说,是证监会、银行、券商、机构联手制造了这次股灾。他们不能逃脱恶意做空中国股市的责任。杭州的恒生电子 和一些配资机构只是被 他们利用而已。

作者:徐明天

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